近日，北京同仁堂医养投资股份有限公司(以下简称“同仁堂医养”)向港交所递交了招股书，百老迈字号同仁堂为其控股股东，能够应用其已刊行股本总和约93.83%的投票权。若其告捷上市，将成为同仁堂集团旗下继同仁堂、同仁堂国药、同仁堂科技后的第4家上市企业。

非公立中最大的中病院集团

同仁堂医养于2015年3月在北京成立，原名为北京同仁堂投资发展有限牵累公司。2019年改名为北京同仁堂医养产业投资集团有限公司，卓越“医疗+养老”的业务属性，以分级收集整合线下和在线资源，提供以中医为策略重心的抽象医疗职业。而后，其自同仁堂处收购了鞍山同仁堂中医病院、石家庄同仁堂中医病院及北京同仁堂第二中医病院的几许股权。

经过资源整合，其一经建立起了分诊职业医疗收集，领有11家自有线下医疗机构，1家互联网病院，以及9家线下不竭医疗机构，领有2028名执业大夫，其中包括20名领有国度级荣誉称号的大夫。据同仁堂医养我方先容，按照自有中病院的2022年门诊就诊汇总东说念主次和门诊医疗职业汇总收入名次，其为中国非公立中病院医疗职业行业中最大的中病院集团。

非公立医疗机构的发展离不建国度政策的守旧，2022年国务院发布的《“十四五”中医药发展标的》饱读舞建立非公立医疗机构，大宗开展社区中医医疗职业；饱读舞非公立实体在各县市建立中病院；鼓舞互联网中医医疗机构的建立，守旧企业筹画中医连锁医疗机构。

2023年国务院发布的《中医药振兴发展环节工程实行决策》，饱读舞建随即市级中病院、饱读舞县级中病院建成性格上风专业、饱读舞建立下层中医医疗机构。

政策守旧之下，连年来，中病院数目连接攀升，根据国度卫健委的府上，我国的中病院数目从2018年的4939家稳步增长至2022年的5862家，复合增长率为4.4%。非公立中病院从2017年的1891家加多至2021年的2953家，复合增长率为11.8%。

此外，按中医医疗职业提供商创造的总收入计，我国中医医疗职业行业的商场鸿沟从2018年的5836亿元增至2022年的8000亿元，复合增长率为8.2%，占2022年我国医疗职业行业总商场份额的13.4%。根据弗若斯特沙利文的府上，中医医疗职业行业商场鸿沟展望2032年将达到21239亿元，2022年至2032年的复合增长率为10.3%，占2032年中国医疗职业行业总商场的份额将达到19.3%。

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不外，纵容2022年12月31日，我国通盘医疗机构中，动作中医医疗职业提供商主力的中病院仅占约0.6%，这标明我国医疗职业行业中这一构成部分依然具有稀缺性。

2023年扭亏为盈

连年来，同仁堂医养的医疗职业收集抓续扩大，据公司败露，2021年至2023年情色幽默，其收集内医疗机构的总就诊东说念主次永诀为140万东说念主次、150万东说念主次及190万东说念主次。会员累计东说念主数从2021年末的21.93万东说念主加多至2023年末的53.07万东说念主，复合增长率达55.6%。

跟着就诊东说念主数的增多，同仁堂医养的收入鸿沟也连接加多，2021年至2023年，其永诀竣事交易收入4.70亿元、6.98亿元、8.96亿元，后两期同比增速永诀为48.42%、28.36%。

不外，其收入的快速加多，并未给其带来丰厚的利润，同期，其净利润永诀为22.30万元、-1897.50万元、2713.60万元，其中，2021年盈利未几，2022年则在收入大增之下功绩反倒失掉，至2023年方扭亏为盈。

分析其失掉的原因，与资本变化有莫大关系。数据清晰，2022年其交易资本为5.75亿元，比上年的3.91亿元增长了47.06%。资本的加多也影响到了毛利率，2022年，其毛利率出现下滑，招股书清晰，其80%以上的收入来自于医疗职业，2021年至2023年，其医疗职业的毛利率永诀为17.2%、15.6%、19.0%。

对此，同仁堂医养示意，2022年，其医疗职业毛利率减少，主要原因是于疫情工夫客户就诊东说念主次有所减少。而2023年毛利率加多，主要原因是其收购了三溪堂保健院，以及于2023年6月向同仁堂康养转让七家非谋利性医疗机构的举办东说念主权利。

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同仁堂品牌对其业务及运营至关进犯，不外，据招股书先容，同仁堂的商标过头称号包摄于同仁堂集团，其仅可在同仁堂集团授权的范围内使用，未经同仁堂集团事前书面得意，其不得单独或与他东说念主衔尾使用同仁堂商标和称号或使用任何含有同仁堂字样的称号成就其他企业和分支机构，亦不得将同仁堂商标和称号转让概况可任何他东说念主使用。

不外，同仁堂医养示意其存在无法保管或续期同仁堂商标许可使用授权的风险。根据与同仁堂执意的商标使用许可，上述商标使用许可的出手期限将于2026年4月24日到期，经两边得意可续期三年，但须相宜上市执法过头他适用法律和法例的花式。

此外，若同仁堂或其附属公司而后不再抓有其已刊行股本总和33.34%以上或不再是其控股股东，同仁堂有权拒绝其商标使用许可。同仁堂医养一朝失去了同仁堂的金字牌号，其商场竞争力将受影响。

而在商场竞争方面，中医医疗职业行业处于竞争热烈且散布的模样。固然，同仁堂医养在我国非公立中病院医疗职业行业中理会不俗，但其商场份额仅为0.5%，思要在热烈的竞争中耕作商场占有率，将来仍有很长的路要走。

同仁堂医养商场份额情况

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商誉金额较高

连年来，同仁堂医养通过连领受购来引申其医疗职业收集。2022年，其与同仁堂养老基金及同仁堂医疗基金以2.84亿元的总价，收购了三溪堂保健院和三溪堂国药馆各65%的股权。完成上述收购后，同仁堂医养抓有三溪堂保健院43.74%的股权，抓有三溪堂国药馆43.75%的股权。

三溪堂保健院主要在浙江省金华从事提供中医医疗职业，关于上述收购，同仁堂医养示意，他们看中的是其位处金华的地舆上风和三溪堂的老制品牌，同仁堂医养将这次收购视作进军华东地区中医医疗商场的滥觞。同期，收购三溪堂国药馆，能够更好地开释其与三溪堂保健院的协同效应，并能够全所在地细察和了解区域中医药产业链。

2024年1月，同仁堂医养以9100万元的价钱收购了上海承志堂，纵容招股书签署前，已完成第一期和第二期付款(占总价款的80%)，剩余两期付款将在交割日后六个月及一年内到期。公司示意，该项收购的股权转让已妥善正当完成，其与杭州承志堂永诀抓有该公司70%和30%的股权。

此外，同仁堂医养还准备以2076万元的价钱从上海中优手中收购上海中庸堂60%的股权，以加强在长江三角洲的业务河山。

频频的收购行动使得同仁堂医养的商誉连接攀升，数据清晰，2021年至2023年，其商誉账面价值永诀为2608.5万元 、1.87亿元、1.61亿元，其中，主淌若由于收购三溪堂所致。

商誉账面值及具有无穷可使用年期的品牌账面值

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根据管帐准则，商誉需要在每年进行减值测试，若出现减值迹象，需要计提商誉减值损失，而这会奏凯影响当期净利润。对此，同仁堂医养在招股书中示意，其已证据且将来还可能会证据与收购关连的商誉，如果笃定需对商誉进行减值，则其筹画功绩及财务景象可能会受到不利影响。

此外，同仁堂医养在收购进程中还需科罚资责问题，平庸来讲，医疗机构及药店在各自运营进程中须获得多样执照、许可证及文凭，如医疗机构执业许可证、药品筹画许可证(零卖及批发)、诊所备案字据等。其须为已收购的业务获得关连证件，如有违背，可能会被处以相应的行政处罚，最坏的情况致使会被暂停交易。

同仁堂医养示意，若其收集内医疗机构及药店未能实时重续任何现存执照、许可证或文凭，或未能为已收购的业务获得任何关系执照、许可证或文凭情色幽默，其可能无法保管或拓展业务。